德宏配资证券时报：政策红利打开空间中长期资金“压舱石”效应凸显

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专题：A股演绎结构性行情机构称市场中期运行逻辑未改

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　　本报记者吴晓璐

　　随着A股2025年半年报披露完毕，推动中长期资金入市改革进展成为市场关注的焦点。今年上半年，保险资金、外资等中长期资金为市场注入“源头活水”，助力形成“长线长投”的市场生态。另外，今年以来，新成立权益类公募基金数量明显增多，超过七成为指数基金。中长期资金“压舱石”效应凸显。

　　政策红利提供制度保障

　　今年1月份，中央金融办、证监会、财政部等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，重点引导商业保险资金、全国社会保障基金等五大类中长期资金提高权益投资比重，通过建立长周期考核机制，提升长期资金投资A股的比例与稳定性。7月份，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，推动保险资金全面建立三年以上长周期考核机制。

　　据国家金融监管总局数据，截至今年二季度末，保险公司持有股票账面余额为3.07万亿元，较去年年底增长6406.13亿元，增幅26.38%。

　　中央财经大学资本市场监管与改革研究中心副主任李晓向《证券日报》记者表示，保险资金作为典型的长期机构投资者，其权益投资行为与宏观经济、政策环境、收益需求及行业基本面密切相关。上半年保险资金增持股市核心驱动因素有三方面：一是宏观经济复苏预期强化，企业盈利逐步修复，叠加政策端“活跃资本市场”“稳增长”等举措落地，市场对权益资产长期回报预期改善；二是无风险利率下行，固收类资产收益承压，权益市场的高收益弹性成为保险资金优化资产配置的重要方向；三是政策鼓励长期资金布局权益投资，政策红利为保险资金增配权益类资产提供了制度保障。

　　从保险公司重仓流通股来看，Wind资讯数据统计，截至今年二季度末，险资重仓流通股734只，市值合计1.57万亿元，今年上半年增持建筑、可选消费零售、造纸与包装、交通运输、钢铁等多个行业，增持市值增幅超30%。

　　李晓表示，从保险资金增持行业来看，增持主线主要有两条：一是顺周期资产，与经济复苏高度相关，如建筑、钢铁、机械、交通运输等行业均为典型的顺周期领域；二是政策支持明确，具备长期增长逻辑的资产，如可选消费零售受益于“扩大内需”战略等。

　　指数基金规模增长

　　权益类基金的规模和占比稳步提升。今年1月份，证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，推动资本市场指数化投资规模和比例明显提升；5月份，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，优化主动管理权益类基金收费模式，提高公募基金权益投资的规模和稳定性等。今年以来，新成立权益类基金数量明显增长。

　　据Wind资讯数据统计，今年以来截至9月2日，新成立权益类基金719只（以基金成立日统计），同比增长50.1%，合计发行规模为3536.36亿元，同比增长173.12%。其中，指数基金535只，占比74.41%，同比增长106.56%；指数基金发行规模2674.84亿元，占比75.64%，同比增长270.77%。

　　与此同时，今年以来，指数基金规模迎来爆发式增长。据Wind资讯数据统计，截至9月2日，股票型ETF数量达到1020只，较去年年底增长188只，增幅22.6%，合计规模达到3.53万亿元，较去年年底增长6448.86亿元，增幅22.33%。

　　李晓表示，今年以来，指数基金爆发式增长是多重因素共振的结果，其背后反映了市场生态、投资者结构及产品创新的深刻变化，对资本市场发展具有重要意义。随着A股市场机构投资者占比提升、信息披露制度完善，市场定价效率不断提高，主动管理型基金通过选股或择时获取超额收益的难度加大。相比之下，指数基金以跟踪市场或行业指数为目标，费率低、透明度高，成为投资者获取市场平均收益的更优选择。保险、外资、银行理财子公司等机构投资者占比提升，其投资目标更趋长期化、标准化，倾向于通过指数基金快速配置某一市场或行业。

　　外资持续加码布局

　　基于科技创新带来的估值修复，外资在今年上半年加码布局A股资产。据瑞银证券测算，截至2025年6月末，境外投资者持有A股达到3.07万亿元。

　　据Wind资讯数据统计，今年上半年，外资通过陆股通（即北向资金）持股市值增加873.58亿元；合格境外投资者重仓持有流通股1146只，较去年年底增长47.3%，持股市值1434.66亿元，较去年年底增长22.58%。

　　“但值得注意的是，不同于南下各行业近乎一边倒的净流入，北向资金分行业净流入出现了显著的分化。”瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，由于国产大语言模型DeepSeek的横空出世与人形机器人引发广泛关注，信息技术与工业板块在一二季度均受到北向资金的广泛关注。

　　展望未来，加拿大全资公募基金公司宏利基金表示，在流动性驱动为主导的环境下，预计A股与港股等国内权益类资产的表现整体优于海外市场；从中期来看，预计美联储降息周期将进一步深化。美元走弱有望推动全球资本再平衡，外资回流A股与港股的需求显著增强；从长期来看，全球进入杠杆与赤字重构阶段，宏观波动率抬升，结构性机会凸显，中长期看好美元趋弱、大宗资源品（包括黄金）及国内权益资产。